.

 

 

Varšuvos šviesa

14.03.2016

Įsivaizduokime ekonomiką, augančią stabiliai, su minimaliu kainų spaudimu ir mažomis skolomis, kurios akcijų rinkos kainos ir buhalterinės vertės santykis 1.1. Skamba per gerai, ar ne tiesa?

Lenkija, turinti 40 milijonų gyventojų, yra didžiausia Rytų Europos ekonomika. Šalis tapo vadovėliniu pavyzdžiu plėtros teorijai. Lenkija nepatyrė nuosmukio nuo nepriklausomybės, o BVP gyventojui augimo reitinguose šalis pirmauja.

Beveik keturių procentų augimas atskiria Lenkiją nuo vakarietiškų kaimynų, kurie kovoja su stagnacija. Priešingai nei Brazilija ar Rusija, Lenkija neturi korupcijos problemų. Priešingai nei Kinijoje, augimas Lenkijoje yra geros kokybės – jis nėra sukurtas kredito ir burbulų.

Lenkijos akcijų rinka tapo Volstrito ekvivalentu Rytų Europoje. Vidutinė dienos apyvarta apie 1.5 milijardus Norvegijos kronų, žemiau nei Oslo akcijų biržoje. Tačiau listinguotų kompanijų dvigubai daugiau.

Su tokiomis palankiomis makroekonominėmis sąlygomis Varšuvos akcijų birža turėtų būti labai brangiai įvertinta. Tačiau realybė priešinga – listinguotų kompanijų vidutinis kainos ir buhalterinės vertės santykis tik šiek tiek aukštesnis nei vienetas.

Kodėl taip yra? Kodėl Lenkijos akcijų ir makroekonominių tendencijų keliai išsiskyrė?

Politinis šokas

Viso ko priežastis politikoje. Pernai Lenkijos rinkimus laimėjo populistinė konservatyvi partija, apeliuojanti į ksenofobiją ir pykstanti ant gobšių bankų.

Nedaug rinkos dalyvių manė, kad rinkiminiai pažadai bus išpildyti. Tai buvo didžiulė klaida.

Naujoji valdžia įgyvendino daugelį savo rinkiminių pažadų. Bankai buvo priversti pasiūlyti visiems kurie buvo „apgauti“ pasiimti paskolas šveicariškais frankais galimybę paskolą pakeisti į vietinės valiutos paskolą.

Tai bankiniam sektoriui reiškia milijardinius nuotolius ir tampa pagrindine priežastimi, kodėl ateities P/E yra tik ties 12, nepaisant žemo kainos/buhalterinės vertės rodiklio ir palankių ekonominių sąlygų.

Taip pat didelė centrinio banko valdybos dalis buvo pakeista. Tai taip sukrėtė S & P, kad jie sumažino valstybės kredito reitingą.

Galų gale ES pradėjo tyrimą nustatyti ar Lenkija nepažeidžia fundamentalių demokratinių ir ekonominių sąjungos principų.

Geromis naujienomis išlieka tai, kad Lenkija vis dar gauna tiek ES finansavimo, kad Briuseliui neturėtų kilti problemų atstatant šalį atgal  į vėžias. Dabartinės kainos Varšuvos akcijų biržoje rodo pirkimo galimybę.

Populistų pergalės

Apsvarsčius anksčiau minėtus punktus kiek giliau atrodo, kad didžiausia rizika finansų rinkose dabar yra politinė. Šiuo metu stiprūs populistiniai vėjai pučia beveik visose Vakarų valstybėse.

Varšuva gali būti tiesiog įspėjimas, o ne egzotinė išimtis.

Galime paminėti, kad visi JAV kandidatai į prezidentus sutinka, kad laisvoji prekyba nėra gerai ir kad reikia imtis veiksmų sumažinti darbo vietų praradimui žemų kainų šalims, įskaitant galimas sankcijas Kinijai.

Taip pat Donaldas Trumpas yra ksenofobijos šalininkas, o Bernie Sanders žada uždaryti Volstritą jeigu taps prezidentu, nes jo nuomone „verslo modelis yra apgavystė“.

Galbūt per daug pasitikime politine sistema?

Koncentruojamės ties Spetalen

Šią savaitę į portfelį įtraukiame Axactor. Axactor yra skolų išieškojimo kompanija, kurios didžiausias savininkas yra Spetalen.

Kompanija turi ambicingų augimo planų ir yra padvigubėjimo kandidatė. Protinga vadyba ir stiprūs savininkai verčia tuo tikėti.

Dovre portfelis:

  • Kongsberg Automotive
  • Marine Harvest
  • Yara
  • Nordic Semiconductor
  • Europris
  • Axactor

Įtraukiame: Axactor

Pašaliname: Storebrand