.

 

 

Rusija meškos spąstuose

18.01.2016

Finansų krizė dabar savo spektaklio trečiąjame veiksme. Šį kartą aukomis tapo besivystančios rinkos ir žaliavų gamintojai, o labiausiai kenčia Rusija. Kas gi nutiko?

Pirmoji krizės fazė buvo JAV 2008 – aisiais, o antroji – Viduržemio jūros regione 2011 – 2012 – aisiais metais. Pastaraisiais metais privatus sektorius mažino skolas Europoje ir JAV, nors besivystančiose šalyse kredito bumas toliau tęsėsi.

Tačiau pernai Kinija paspaudė stabdžius skolomis finansuotiems infrastruktūros projektams, o tai bendrai sulėtino augimą ir ypač apetitą prekių rinkoje. Dėl to žaliavų rinkos pradėjo labai stipriai smukti žemyn.

Iš šalių su stipresne ekonomika, Rusija nukentėjo labiausiai. Naftos kainos kritimas privedė prie stipraus BVP susitraukimo, valiutos kritimo ir aukštos infliacijos.

Struktūrinės problemos

Didžiausia ilgalaikė Rusijos problema ne žema naftos kaina, o korupcija, kurios lygis beveik toks pat aukštas kaip Afrikoje. Šalyse su korumpuotais teismais ir reguliacinėmis institucijomis, sukurti klestinčią ekonomiką yra tikras iššūkis.

Kartais krizės atlieka pozityvių pokyčių laidininko funkciją. Tačiau Rusijoje tokių pokyčių ženklų mažai. Vietoj šalies ekonomikos problemų sprendimo Putinui įdomesni kariniai ir politiniai žaidimai Sirijoje ir Ukrainoje.

Tuo tarpu gyventojų nepasitenkinimas Rusijoje auga dėl didėjančio skurdo ir krentančio pragyvenimo lygio. Tai sukelia rimtą suirutės grėsmę.

Magijos pabaiga

Rusija ne vienintelė šalis turinti tokių problemų. Taip vadinamas Afrikos stebuklas po 2000 – ųjų vis labiau atrodo kaip eilinis žaliavų bumas. Dvi ekonomiškai stipriausios regiono šalys – Pietų Afrika ir Nigerija – prarado visą savo žavesį.

Tas pats galioja ir Brazilijai, kur prezidentė karštligiškai stengiasi nesėsti į kalėjimą ir išvegti apkaltos vietoj bandymų išgelbėti ekonomiką.

Norvegijos galvos skausmas

Krizių reputacija prasta, tačiau dažnai jos tampa ilgalaikio investuotojo geriausiu draugu. Juk jos leidžia nusipirkti kokybišką kompaniją su labai dideliu nukainojimu. Oslo akcijų biržoje toks pavojus kelioms kompanijos jau įmanomas.

Norvegijos naftos industrija pastarąjį dešimtmetį praleido tapdama pasaulio lydere giliavandenės Arktinės naftos gavyboje. Tačiau šis brangios gavybos būdas dabar išstumtas iš savo nišos dėl skalūnų naftos. Burlaivių ekspertui maža paguodos žinant, kad klientai nori garlaivių.

Dėl vienaženklių produkcijos kaštų DNO turi potencialo tapti kokybiška akcija. Tačiau šiuo metu DNO yra tipiškas pavyzdys, kaip blogai yra pristatyti prekes negaunant atlygio.

Gavybos kaštams esant apie $20 dolerių, Rusijos naftos kompanijos yra potencialiai kokybiškos. Priešingai nei Statoil, jos neturi skolintis pinigų dividendams išmokėti.

Lyderiaujantys JAV skalūnų naftos gavėjai, tokie kaip Continental Resources, taip pat turėtų būti atidžiai stebimi.

Pirkimo galimybė

Šią savaitę į Dovre portfelį įtraukiame Kongsberg Automotive ir Opera dėl galimų teigiamų struktūrinių pokyčių ir Norwegian dėl sumažėjusių naftos kainų.

Esame viliojami patrauklių Storebrand rodiklių ir sumažėjusio neapibrėžtumo iš reguliacinės pusės dėl Solvency II taisyklių.

Dovre portfolio:

  • Panoro Energy
  • Frontline
  • Kongsberg Automotive
  • Norwegian
  • Opera
  • Storebrand

Įtraukiame: Kongsberg Automotive, Norwegian, Opera, Storebrand

Pašaliname: Ekornes, Biotec, Selvaag Bolig, Ganger Rolf