.

 

 

Analizuojant analitikus

11.01.2016

Pati svarbiausia finansų analitikų ataskaitų informacija yra jų prognozių pokytis, o ne pačios rekomendacijos ar prognozuojamų pajamų lygis.

Nors yra ir išimčių, tačiau analitikų rekomendacijos nesuteikia beveik jokios perteklinės grąžos. Tai parodo daugybė šioje srityje atliktų akademinių tyrimų.

Nesugebėjimas tiksliai prognozuoti akcijos kainos galimas dėl dviejų priežasčių. Pirma, nuspėti akcijų rinkos ateitį yra neįtikėtinai sunku. Antroji priežastis yra analitikų slopinimas dėl interesų konfliktų. Brokerių industrijoje, kuri vis labiau priklausoma nuo pajamų iš listinguotų įmonių, brokeriui nėra naudinga teikti pardavimo rekomendaciją pagrindiniams savo klientams.

Stipresnės sienos

Kolkas buvo stengiamasi užkirsti kelią tokiems interesų konfliktams kompanijoje sukuriant informacijos barjerus. Tačiau barjerai ne visuomet pakankamai stiprūs, kad atsilaikytų prieš ekonomikos gravitacijos dėsnius brokerių industrijoje.

Dėl to Europos Sąjunga dabar imasi naujos MiFID II direktyvos. Dabar analizę gauti galima nemokamai, kaip brokerio paslaugos „paketo dalį“, o pagal naująją direktyvą nuo 2018 - ųjų klientai už tokią paslaugą turės mokėti atskirai. Taip norima sulygiuoti analitikų ir jų klientų ekonominius interesus.

Sekite rekomendacijų pokyčius

Nei analitikų rekomendacijos, nei būsimų pajamų lygio prognozės nėra svarbios. Vertingiau yra sekti analitikų pajamų prognozių pokyčius: kompanijos, kurių prognozių konsensusas buvo paaukštintas, lenkia rinką ir atvirkščiai.

Tokios strategijos pavyzdys: 25 kompanijos įtrauktos į Oslo akcijų biržos OBX indeksą sureitinguotos pagal 12 mėnesių ateities EPS konsensuso keturių savaičių pokytį ir padalintos per vidurį į du portfelius, kurie rebalansuojami kasdien.

Pastarąjį dešimtmetį didžiausio pokyčio portfelis uždirbo 221%, o mažiausio pokyčio portfelis uždirbo -45%. Palyginimui, OBX indeksas uždirbo 93%.

Atkartojus šią strategiją 30 – čiai didžiausių Stokholmo akcijų biržos kompanijų, gautume panašius rezultatus.

Frontline - prognozių nugalėtojas

Kurios kompanijos turi didžiausią ir mažiausią EPS inerciją? Iš OBX kompanijų – Frontline karūnuoja sąrašą su dešimties procentų pokyčiu EPS prognozėse. Po šios kompanijos seka PGS ir Opera su atitinkamai devynių ir keturių procentų pokyčiu.

Tačiau rekomenduojame į PGS žiūrėti pro pirštus, nes pajamų prognozės labai arti nulio. Tokiu atveju net ir mažiausi nominalūs pajamų prognozių pakeitimai sukels didelius procentinius prognozių pokyčius.

Neigiamoje pusėje nenuostabu išvysti naftos kompanijas. TGS prognozės krito drastiškais 46 procentais, o Subsea 7 ir Seadrill atitinkamai -11% ir -8%.

Šią savaitę spėjame, kad rekomendacijų inerciją seks kainų inercija ir dėl to į portfelį įtraukiame Frontline.

Dovre portfelis:

  • Panoro Energy
  • Ganger Rolf
  • Selvaag Bolig
  • Biotec
  • Ekornes
  • Frontline

Įtraukiame: Frontline

Pašaliname: PGS